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未来货币政策该如何作新调整

发布时间:2021-01-25 10:03:18 阅读: 来源:热收缩套厂家

未来货币政策该如何作新调整

当前,中国货币政策的内外部环境正在发生深刻变化,未来货币政策取向需要做出新的调整,进一步提升货币政策的主动性和有效性。  笔者认为,明年货币政策主要是“补缺口”而非“总量放松”。“放松”并不等于“宽松”。2008年金融危机后,超级宽松的货币政策成为全球央行普遍采用的应对危机的手段之一,各国央行的货币政策差异仅在于宽松程度。2014年以来,受各国经济复苏差异影响,全球流动性集体超宽松格局被打破,“央行货币政策大分化”成为全球货币市场的新格局。随着美国 QE政策退出引发的全球货币金融周期的拐点到来,人民币资产扩张的内外环境正在发生趋势性改变,特别是我国正处于去杠杆、去产能、去债务过程中。美国量化政策退出引发“资金池”水位下降,甚至资本外流,与我国去杠杆化以及利率市场化进程加速叠加,可能将意味着我国已经进入一个“结构性偏紧”的常态化货币新环境中国外汇流入将出现缩减甚至负增长,从而对基础货币产生“抽血”。所以,央行应盯住“流动性总水平”,货币政策不应排斥总量工具,降准降息也都应视为可选择的政策工具。

事实上,货币调控定向宽松和结构宽松仍存一定扩容空间。需要进一步加强货币政策、信贷政策与产业政策协调配合,在重点发展产业领域要保障适度流动性,实施定向、定量、定期宽松。  调整存量货币是未来货币政策的重要方面。一方面,在商业银行体系中,需要以新指标替代存贷比考核来增强货币政策效率。随着金融市场化改革的进一步推进,将存贷比作为防范流动性风险考核指标不仅起不到防范流动性风险的作用,反而还成了束缚商业银行贷款发放的“枷锁”,削弱了商业银行对实体经济的支持,改革存贷比考核势在必行。  改革主要思路是“降低分子,扩大分母”,未来可以考虑存款端增加稳定性较好的金融工具款项,比如同业存款、同业存单、创新类金融产品等主动负债工具,其流动性接近于存款性质,可计入分母;在贷款端比如再贷款、小企业专项债等与资金来源相匹配的贷款应从分母中扣除,这样将大大提高货币存量,显著增强货币政策的实施效果。(作者系中国国际经济交流中心副研究员)

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